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經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報原創(chuàng) 山東公司金融山東國資智庫鷹眼IPO 熱點好品山東證券消費樓市

三大股東減持后，九號公司請來易烊千璽

來源：大眾報業(yè)·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報　　加入時間：2022-7-15 14:34:20　　

　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者戴岳
　　7月5日，電動自行車生產(chǎn)商九號公司(689009.SH)宣布易烊千璽成為公司品牌代言人，這是公司上市兩年來頭一次聘請明星代言人。
　　不過相比易烊千璽，市場更關(guān)注的是九號公司近期的股價變動和股東減持，據(jù)披露，在過去的一段時間中，沈南鵬和雷軍旗下的基金先后多次減持九號公司股票，套現(xiàn)數(shù)十億元。
　　高增長下遭遇主要股東減持，套現(xiàn)數(shù)十億
　　國內(nèi)兩輪電動車市場目前已是一片紅海，位于頭部的雅迪、愛瑪、臺鈴等品牌競爭十分激烈，位于二線陣營的九號公司雖然出道較晚，但增長速度卻非�？�。
　　公開信息顯示，九號公司2014年12月成立，2020年10月在科創(chuàng)板上市，是國內(nèi)第一家采用“VIE+CDR”模式的上市公司。
　　2017年至2021年，九號公司營業(yè)收入分別為13.81億元、42.48億元、45.86億元、60.03億元、91.46億元，只用了5年時間收入就從10億規(guī)模增長至近百億，增長了將近7倍。
　　不過市場層面的反應(yīng)并不像九號公司的業(yè)績一般一路長紅。上市之初，公司股價曾在兩個月時間里從33元/股漲到了112元/股，此后便震蕩下行，周三報收于45.30元/股。
　　在股價持續(xù)下行的背景下，主要機(jī)構(gòu)投資者去年底以來也開始減持九號公司股票。
　　6月6日，九號公司公告股東減持消息，紅杉資本旗下的Sequoia和小米集團(tuán)旗下的PeopleBetter，在2021年11月18日-2022年6月5日期間，減持公司股票合計套現(xiàn)23.8億元。
　　6月21日，九號公司再次公告股東減持消息，Sequoia、PeopleBetter，以及同樣由雷軍擔(dān)任董事長的Shunwei，擬減持存托憑證數(shù)量為不超過7826.55萬份，占公司存托憑證總數(shù)的比例合計不超過11%。
　　若按照6月20日九號公司的收盤價測算，3名股東合計減持套現(xiàn)金額或高達(dá)30億元。
　　現(xiàn)金流為負(fù)，存貨遠(yuǎn)高于愛瑪科技
　　九號公司2021年年報顯示，公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入91.46億元，同比增長52.36%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤為4.11億元，同比增幅達(dá)到驚人的458.84%。
　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者注意到，雖然利潤表一片“歌舞升平”，但九號公司的現(xiàn)金流量表卻十分難看，2021年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為凈流出1.61億元，與2020年凈流入8.96億元相比，出現(xiàn)了十分顯著的變化，反映出公司主營業(yè)務(wù)無法形成“造血”能力。
　　更值得注意的是，2021年九號公司凈利潤與經(jīng)營凈現(xiàn)金流出現(xiàn)了明顯的背離，也就是雖然利潤看上去很好，但實際上并沒有為公司帶來真金白銀，出現(xiàn)了財務(wù)上常說的“紙上富貴”。
　　從九號公司的財報看，公司營業(yè)收入逐年增長，但毛利率卻一路下滑。2018年至2021年，銷售毛利率分別為28.86%、27.42%、27.69%、23.23%，特別在去年下滑十分明顯。
　　此外值得注意的是，九號公司2021年的存貨出現(xiàn)了十分明顯的增長，從2020年末的13.45億元增長至2021年末的23.83億元，同比增長了77.14%，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了當(dāng)年52.36%的營業(yè)收入增速。
　　對此，7月14日，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者就現(xiàn)金流變化、毛利率下滑、存貨增長等問題向九號公司發(fā)送了采訪提綱，截止記者發(fā)稿，尚未收到回應(yīng)。
　　可以對比的是同在A股上市的愛瑪科技，2021年，愛瑪科技營業(yè)收入為153.99億元，比九號公司的91.46億元多了62.53億元，但2021年末公司的存貨只有7.96億元，是九號公司的1/3。
　　“營業(yè)收入增長，毛利率下降，反映出企業(yè)正在采用低價競爭策略，也就是薄利多銷，這也是當(dāng)前電動車企業(yè)普遍采用的策略，存貨增長如果過快，可能是廠商在為旺季備貨，也可能是產(chǎn)品出現(xiàn)了滯銷。”有市場人士告訴經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者。
　　舍得花錢做營銷，售后投入大幅增長
　　九號公司創(chuàng)始人高祿峰早年并非從事機(jī)械制造行業(yè)，而是做營銷和市場起家。
　　公開報道顯示，高祿峰大學(xué)畢業(yè)后做過幾年項目經(jīng)理，2008年開始創(chuàng)業(yè)涉足互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，從事業(yè)務(wù)涉及移動增值、傳媒廣告、金融線下服務(wù)等，但都沒有激起太大水花。
　　正如高祿峰早年創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷一樣，九號公司財報中，也有非常濃厚的“營銷氣質(zhì)”。
　　2021年，九號公司的銷售費用同比增長62.13%至5.92億元，銷售費用率為6.47%，而同年愛瑪科技的銷售費用僅為5.51億元，銷售費用率低至3.62%，比九號公司低了近一半。
　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者注意到，九號公司去年銷售費用中有一項業(yè)務(wù)增長非常快，這就是售后服務(wù)費，從0.55億元增長到1.65億元，剛好增長了約200%。而在愛瑪科技2021年年報中，并沒有售后服務(wù)費這一項。
　　在業(yè)內(nèi)人士看來，九號公司在售后服務(wù)上的投入2021年出現(xiàn)激增，銷售收入增長帶動是重要原因，但不排除存在已出售產(chǎn)品售后維修大幅增加的可能，因為理論上講，一年以內(nèi)銷售的電動車，短期內(nèi)應(yīng)該不會進(jìn)行大修。
　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者看到，目前在黑貓投訴上，有關(guān)九號電動車的投訴已有400多條，其中100余條已經(jīng)完成處理。

編輯：史飛雪

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