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多只魯股子公司謀上市，“分拆上市”奶酪香不香
來(lái)源：大眾報(bào)業(yè)·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)　　 加入時(shí)間：2023-2-13 14:20:34　　
　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 杜海 見(jiàn)習(xí)記者 高夢(mèng)迪
　　自證監(jiān)會(huì)2019年12月發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》，為分拆上市明規(guī)立矩以來(lái)，上市公司分拆子公司上市的熱情不斷攀升，迄今已有逾百家A股公司提出分拆上市計(jì)劃。在山東，便有多只魯股子公司謀求上市。
　　最近的一個(gè)案例是泰和新材（002254.SZ），該公司控股子公司民士達(dá)和泰和興，正分別沖刺北交所和新三板。其中，民士達(dá)將在2月15日“闖關(guān)”北交所上市委；泰和興沖刺新三板也在快速推進(jìn)，目前已收到第一輪反饋意見(jiàn)。
　　除此之外，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者梳理獲悉，魯股“分拆上市”的情緒可謂高漲：海信視像（600060.SH）分拆控股子公司青島信芯微上市，特銳德（300001.SZ）分拆特來(lái)電上市，歌爾股份（002241.SZ）所屬子公司歌爾微電子創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)已過(guò)會(huì)，濰柴動(dòng)力（000338.SZ）分拆子公司火炬科技、濰柴雷沃至創(chuàng)業(yè)板IPO，積成電子（002339.SZ）分拆控股子公司青島積成至北交所上市……
　　“企業(yè)通過(guò)分拆上市，可以理順自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、豐富融資方式，但并非任意一個(gè)分拆計(jì)劃都能得以成功實(shí)施�！倍辔皇茉L人士對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，“分拆上市需要樹立長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，立足公司發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)制定周密計(jì)劃。否則，‘奶酪’雖然好吃，但也可能消化不良�！�
　　謀求未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?
　　隨著多層次資本市場(chǎng)不斷建設(shè)和發(fā)展，上市公司“分拆上市”逐漸成為市場(chǎng)上一大熱點(diǎn)事件。企業(yè)做大了，很多業(yè)務(wù)可以“自立門戶”，分拆上市不失為上市公司多元化經(jīng)營(yíng)、做強(qiáng)做優(yōu)的好辦法。
　　特銳德是“創(chuàng)業(yè)板第一股”，公司于2009年上市，2014年開(kāi)始進(jìn)軍新能源汽車與充電行業(yè)。2022年3月，特銳德發(fā)布公告稱，擬將控股子公司特來(lái)電分拆至科創(chuàng)板上市。得益于在充電網(wǎng)領(lǐng)域的積累，特來(lái)電持續(xù)深化虛擬電廠、綠電交易、微網(wǎng)光伏等新興領(lǐng)域的布局。
　　特銳德稱，通過(guò)本次分拆，公司將會(huì)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦，專注于智能制造業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展；而特來(lái)電將會(huì)被打造成公司下屬獨(dú)立的以新能源汽車充電網(wǎng)業(yè)務(wù)為核心的上市平臺(tái)，通過(guò)科創(chuàng)板融資增強(qiáng)資金實(shí)力，加大對(duì)于新能源汽車充電網(wǎng)業(yè)務(wù)及相關(guān)核心技術(shù)的進(jìn)一步投入，實(shí)現(xiàn)新能源汽車充電網(wǎng)業(yè)務(wù)的做大做強(qiáng)。
　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，早在2021年6月，特銳德就發(fā)布了《關(guān)于特來(lái)電增資擴(kuò)股暨引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的公告》稱，特來(lái)電擬通過(guò)增資擴(kuò)股方式引進(jìn)普洛斯、國(guó)家電投、三峽集團(tuán)、億緯鋰能等戰(zhàn)略投資者。
　　“分拆上市比較適合那些主業(yè)發(fā)展非常好的公司，這部分公司有足夠的精力去研究創(chuàng)新，孵化出一個(gè)有相當(dāng)體量的子公司上市�！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者說(shuō)。
　　2022年10月19日晚，歌爾股份公告稱，所屬子公司歌爾微電子IPO申請(qǐng)過(guò)會(huì)，擬登陸創(chuàng)業(yè)板上市。歌爾微電子此次計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)7937萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的12%，擬募資31.91億元。根據(jù)招股書，歌爾微電子是歌爾股份體系內(nèi)從事微電子相關(guān)業(yè)務(wù)的主體，屬于歌爾股份三大業(yè)務(wù)中的精密零組件業(yè)務(wù)。微電子業(yè)務(wù)，通俗上理解屬于半導(dǎo)體行業(yè)。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次分拆，或是歌爾股份布局半導(dǎo)體，謀求未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽康呐e動(dòng)。
　　就在本月10日，歌爾股份在互動(dòng)平臺(tái)表示，“歌爾微電子上市事項(xiàng)在正常推進(jìn)中�！�
　　近期，海信視像在資本市場(chǎng)也動(dòng)作頻頻。在宣布將謀求乾照光電（300102.SZ）控制權(quán)后僅隔數(shù)日，1月12日晚，海信視像發(fā)布公告稱，擬分拆控股子公司青島信芯微至境內(nèi)證券交易所上市。
　　海信視像主要從事電視產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，當(dāng)前，公司正在加快從電視向大顯示產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，積極布局MicroLED、激光顯示等下一代顯示技術(shù)。此次海信視像分拆子公司上市，是其推進(jìn)深度融合資本市場(chǎng)的又一布局。資料顯示，青島信芯微是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的顯示芯片設(shè)計(jì)公司，總部位于青島，并在上海、西安等地設(shè)有研發(fā)中心。
　　“本次分拆上市不會(huì)導(dǎo)致公司喪失對(duì)青島信芯微的控制權(quán)，不會(huì)對(duì)公司其他業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，也不會(huì)損害公司獨(dú)立上市地位和持續(xù)盈利能力。”海信視像強(qiáng)調(diào)。
　　強(qiáng)化在各細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位
　　“從企業(yè)層面來(lái)講，很多行業(yè)龍頭企業(yè)、大型國(guó)企等，其經(jīng)營(yíng)范圍比較廣，他們拿出一個(gè)板塊單獨(dú)上市，給投資者一種主營(yíng)業(yè)務(wù)明確的感覺(jué)�！鄙綎|財(cái)經(jīng)大學(xué)區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)董彥嶺教授告訴經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者，子公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，能夠讓投資者更加明晰；分拆上市也可以提高公司價(jià)值，有利于特定板塊的發(fā)展，從而聚集更多資源。
　　2022年11月23日，濰柴動(dòng)力發(fā)布公告稱，其擬分拆子公司濰柴雷沃至創(chuàng)業(yè)板上市�！氨敬畏植鹕鲜惺巧罨瘒�(guó)企改革的重要舉措，可激發(fā)濰柴雷沃內(nèi)生動(dòng)力，切實(shí)提高主業(yè)發(fā)展水準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值�！睘H柴動(dòng)力表示，“濰柴雷沃的主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能農(nóng)機(jī)及智慧農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)，與保留在上市公司及其他下屬企業(yè)的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)在產(chǎn)品類別、工藝技術(shù)、產(chǎn)品用途方面都存在較大差異。本次分拆上市后，濰柴動(dòng)力現(xiàn)有其他業(yè)務(wù)不存在對(duì)濰柴雷沃本次分拆構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況�！�
　　事實(shí)上，濰柴雷沃是近年來(lái)濰柴動(dòng)力計(jì)劃分拆上市的第二家子公司。早在2021年2月底，濰柴動(dòng)力曾披露，擬將控股子公司火炬科技分拆至創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)悉，火炬科技是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際一流的汽車火花塞制造商之一，國(guó)內(nèi)主機(jī)配套市場(chǎng)占有率達(dá)50%以上。
　　“濰柴動(dòng)力旗下還有好幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)地位非常高的非核心業(yè)務(wù)板塊，后續(xù)有可能繼續(xù)進(jìn)行分拆上市等操作。該公司探索控股子公司分拆上市，有利于充分利用社會(huì)資本發(fā)展優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，有利于不斷強(qiáng)化公司在各細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位�！币晃唤咏鼮H柴動(dòng)力的知情人士告訴經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者。
　　2021年6月21日，青島積成申報(bào)北交所IPO并獲得受理。目前，其處于北交所審核問(wèn)詢階段。青島積成是一家儀器儀表制造領(lǐng)域的“小巨人”企業(yè)，其不僅是中國(guó)光電直讀式自動(dòng)抄表的技術(shù)倡導(dǎo)者、產(chǎn)業(yè)化推動(dòng)者和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定者，更是勇于自我革新、突破超聲流量計(jì)量技術(shù)的“領(lǐng)跑者”。公司經(jīng)過(guò)20多年探索，已發(fā)展成儀器儀表制造業(yè)的“全能選手”。
　　2023年初，青島積成披露，公司之前已確定公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市的具體方案，但根據(jù)證券市場(chǎng)情況，公司擬調(diào)整本次發(fā)行上市具體方案中的發(fā)行底價(jià)及發(fā)行數(shù)量。本次發(fā)行底價(jià)將由不低于6.50元/股調(diào)整為不低于4.19元/股；發(fā)行數(shù)量將由不超過(guò)3080萬(wàn)股調(diào)整為不超過(guò)4778.04萬(wàn)股(未考慮超額配售選擇權(quán))。
　　泰和新材則在加速打造“1+N”多層次資本市場(chǎng)平臺(tái)——2020年公司通過(guò)“吸收合并+發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)”方式實(shí)現(xiàn)整體上市，資產(chǎn)證券化率達(dá)到100%，成為山東省第二家獲準(zhǔn)實(shí)施整體上市的國(guó)有企業(yè)、全國(guó)首家同步實(shí)施吸收合并及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金方案的企業(yè)；去年9月19日，公司持股91.38%的控股子公司民士達(dá)已通過(guò)山東證監(jiān)局的輔導(dǎo)驗(yàn)收，如今，該公司“闖關(guān)”北交所在即；公司直接持股67.31%的控股子公司泰和興，沖刺新三板也在快速推進(jìn)，目前已收到第一輪反饋意見(jiàn)。
　　“忽悠式”分拆等或被嚴(yán)厲打擊
　　在上述受訪人士看來(lái)，對(duì)于母公司而言，分拆上市有利于理順業(yè)務(wù)架構(gòu)，消除負(fù)協(xié)同效應(yīng)，提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)力；對(duì)于分拆子公司來(lái)說(shuō)，獨(dú)立上市可以更好地拓寬融資渠道、充�，F(xiàn)金流，從而專注主業(yè)，提升經(jīng)營(yíng)水平；尤其對(duì)于身處新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的子公司而言，登陸創(chuàng)業(yè)板或科創(chuàng)板意味著有機(jī)會(huì)獲得更好的估值，駛上發(fā)展的“快車道”。
　　凡事有利就有弊，分拆上市面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。“分拆旗下業(yè)務(wù)板塊上市，要根據(jù)公司的實(shí)力，客觀地進(jìn)行評(píng)判有沒(méi)有必要分拆上市，分拆上市會(huì)不會(huì)損害股東，尤其是中小股東的利益�！倍切抡J(rèn)為，關(guān)鍵要關(guān)注拆分出的項(xiàng)目有沒(méi)有成長(zhǎng)性，不能為了分拆上市掏空母公司；同時(shí)，拆分出來(lái)的部分不能影響母公司的主體業(yè)務(wù)，否則分拆上市不僅沒(méi)有發(fā)揮出“1+1>2”的效應(yīng)，反而削弱了公司整體實(shí)力。
　　企業(yè)在分拆上市的過(guò)程中，如何能更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)呢？“對(duì)于比較成熟的公司來(lái)講，分拆上市是一個(gè)主要的趨勢(shì)，但是母公司也要注意其他各個(gè)業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展，盡可能使得其他板塊也有獨(dú)立面對(duì)市場(chǎng)的能力�！倍瓘⿴X表示。
　　選擇一個(gè)合適的分拆對(duì)象，是實(shí)現(xiàn)成功分拆上市的第一步。如果選擇一個(gè)發(fā)展?jié)摿Σ蛔恪⒔?jīng)營(yíng)狀況較差的子公司作為分拆對(duì)象，就算其成功上市也難以達(dá)成既定目標(biāo)。因此，企業(yè)需要選擇一個(gè)極具發(fā)展?jié)摿褪袌?chǎng)預(yù)期良好的子公司作為分拆對(duì)象，分拆出來(lái)的子公司要有足夠研發(fā)創(chuàng)新的能力；分拆上市成功后，子公司能利用豐富的融資渠道實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，母公司也能理順業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　“分拆上市有利于子公司的獨(dú)立發(fā)展，同時(shí)對(duì)于提升母公司的流動(dòng)性和估值也大有裨益。對(duì)資本市場(chǎng)而言，也有利于增加優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的和促進(jìn)市場(chǎng)擴(kuò)容�！辈簧偈茉L人士表示，企業(yè)要根據(jù)自身發(fā)展情況綜合考慮是否分拆上市，并非所有業(yè)務(wù)都適合拿來(lái)分拆上市，“市場(chǎng)應(yīng)該鼓勵(lì)真正有融資需求、契合上市規(guī)則的企業(yè)業(yè)務(wù)分拆上市�！�
　　南方一家券商的基金經(jīng)理嚴(yán)鵬對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者分析，“盡管分拆上市能給母子公司帶來(lái)積極影響，但分拆上市在實(shí)踐過(guò)程中容易產(chǎn)生利益輸送、造殼行為、過(guò)度證券化、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、掏空母公司等諸多風(fēng)險(xiǎn)。因此，相關(guān)監(jiān)管也要及時(shí)跟上，加強(qiáng)對(duì)分拆行為的全流程監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊‘忽悠式’分拆、虛假分拆、炒作分拆概念等行為。如此，才能更好地促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展�！�
編輯：史飛雪

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