經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 杜海
北交所融資融券(下稱“兩融”)交易業(yè)務(wù)于2月13日正式啟動(dòng)，已取得北交所兩融交易權(quán)限的證券公司可以接受投資者委托，向北交所進(jìn)行兩融交易申報(bào)。
同時(shí)，北交所公布了首批兩融標(biāo)的股票名單，共有56只股票入圍，占北交所上市公司數(shù)量的三成。其中，貝特瑞(835185.BJ)、吉林碳谷(836077.BJ)、連城數(shù)控(835368.BJ)三家北交所百億級(jí)市值公司，以及穎泰生物(833819.BJ)和硅烷科技(838402.BJ)兩家市值超過(guò)50億元的公司均在列。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)獲悉，上述首批56只入圍的個(gè)股中，包含6只魯股，分別為：海能技術(shù)(430476.BJ)、豐光精密(430510.BJ)、齊魯華信(830832.BJ)、數(shù)字人(835670.BJ)、漢鑫科技(837092.BJ)和智新電子(837212.BJ)。
不少魯股研發(fā)費(fèi)用率較高
兩融交易是指投資者向具有北交所會(huì)員資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入證券或借入證券并賣出的行為。目前，已開通北交所兩融交易權(quán)限的券商近70家，包括安信證券、海通證券、中金公司等，還有不少券商正在申請(qǐng)開通北交所兩融權(quán)限。
根據(jù)北交所發(fā)布的《關(guān)于融資融券標(biāo)的股票范圍有關(guān)事項(xiàng)的公告》，北交所兩融業(yè)務(wù)標(biāo)的股票名單的調(diào)入標(biāo)準(zhǔn)包括： 一是北證50指數(shù)成份股；二是滿足一定流動(dòng)性基礎(chǔ)的股票。如上市滿3個(gè)月，流通股本不低于5000萬(wàn)股或流通市值不低于10億元，且最近3個(gè)月日均成交金額達(dá)300萬(wàn)元的股票。
上述56只股票中，有49只以北證50成份股條件納入，7只以符合流動(dòng)性篩選標(biāo)準(zhǔn)納入。
從首批入圍的6只魯股來(lái)看，海能技術(shù)屬于儀器儀表制造業(yè)，豐光精密屬于金屬制品業(yè)，齊魯華信屬于化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，數(shù)字人、漢鑫科技屬于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，智新電子屬于計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)。
值得注意的是，北交所定位于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，對(duì)北交所上市公司而言，研發(fā)投入是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力與發(fā)展?jié)摿Φ闹匾w現(xiàn)。在上述6只魯股中，不少公司的研發(fā)費(fèi)用率都保持在較高水平。
例如，數(shù)字人所屬的軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，對(duì)企業(yè)的研發(fā)水平要求較高。去年前三季度，數(shù)字人的研發(fā)費(fèi)用率高達(dá)70.19%，在北交所魯股中排名首位。與數(shù)字人的情況相似，海能技術(shù)屬于儀器儀表制造業(yè)，所屬的實(shí)驗(yàn)分析儀器行業(yè)屬于典型的“卡脖子”行業(yè)，因此對(duì)企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新能力要求也較高。去年前三季度，海能技術(shù)的研發(fā)費(fèi)用率也高達(dá)17.96%。在北交所個(gè)股研發(fā)費(fèi)用率前十名(截至去年前三季度)中，數(shù)字人與海能技術(shù)分列第2位與第8位。
據(jù)了解，北交所兩融業(yè)務(wù)在2022年9月正式開始籌備；當(dāng)年9月2日北交所發(fā)文稱，制定了《融資融券交易細(xì)則》，向市場(chǎng)公開征求意見；之后在當(dāng)年12月3日、10日，分別進(jìn)行了兩融業(yè)務(wù)全網(wǎng)測(cè)試�！按舜握酵瞥鰞扇谥贫�，將進(jìn)一步完善北交所交易機(jī)制，提升北交所二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)功能，提升市場(chǎng)流動(dòng)性�！蹦戏揭患胰痰幕鸾�(jīng)理嚴(yán)鵬對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者分析，投資門檻下降、北證50成份指數(shù)推出、兩融業(yè)務(wù)的啟動(dòng)等，這一系列的措施對(duì)北交所市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，可以起到盤活流動(dòng)性、提升市場(chǎng)投資活力的效果。
對(duì)整個(gè)市場(chǎng)具有一定提振作用
為保障兩融業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行，北交所相關(guān)人士表示，將持續(xù)做好兩融標(biāo)的股票管理，對(duì)上市公司資金占用等重大違法違規(guī)行為堅(jiān)持“零容忍”，確保納入兩融標(biāo)的股票公司的合規(guī)性，有效防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。
作為證券市場(chǎng)重要的基礎(chǔ)性制度，兩融交易也是國(guó)際證券市場(chǎng)中較為成熟的交易方式。投資者可以在預(yù)測(cè)證券價(jià)格將要上漲時(shí)融資做多來(lái)放大收益，或在預(yù)測(cè)證券價(jià)格將要下跌時(shí)融券做空獲取收益，還可以通過(guò)融券交易對(duì)沖持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。在嚴(yán)鵬看來(lái)，交易所引入兩融交易，有利于吸引增量資金，改變“單邊市”狀況，促進(jìn)市場(chǎng)雙向價(jià)格發(fā)現(xiàn)，進(jìn)一步改善市場(chǎng)流動(dòng)性和定價(jià)效率。
“目前，兩融業(yè)務(wù)的監(jiān)管越來(lái)越包容，包括一些新股上市首日就可以納入兩融標(biāo)的，這是一個(gè)非常大的進(jìn)步，也是我們市場(chǎng)化、法制化改革當(dāng)中一個(gè)重要推進(jìn)�！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，全面推行注冊(cè)制后，整個(gè)市場(chǎng)，無(wú)論是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板乃至北交所，都將會(huì)越來(lái)越包容、越來(lái)越開放，那些高科技、高成長(zhǎng)、具有較強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望得到更多支持。在這種情況下，從投資者端口來(lái)看，也應(yīng)有相應(yīng)制度上的創(chuàng)新。而兩融制度能夠?yàn)橥顿Y者采取多元交易策略和風(fēng)險(xiǎn)管理提供有效支撐，對(duì)于北交所進(jìn)一步完善市場(chǎng)定價(jià)功能、吸引增量資金、增強(qiáng)市場(chǎng)活力與韌性具有重要意義。
在董登新看來(lái)，北交所的投資者群體主要以機(jī)構(gòu)為主，或者是以“大散戶”為主，所以它的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較強(qiáng)；當(dāng)北交所個(gè)股的交易量比較小，或者人氣不夠活躍的時(shí)候，兩融業(yè)務(wù)的引入，可在一定程度上激活交易，對(duì)于估值均衡等方面會(huì)起到一定的推動(dòng)作用。
嚴(yán)鵬也認(rèn)為，為了盤活市場(chǎng)流動(dòng)性，北交所先降低了個(gè)人投資者的準(zhǔn)入門檻，而且新三板創(chuàng)新層的資金門檻也隨之下降。就目前來(lái)說(shuō)，北交所市場(chǎng)的個(gè)人投資者準(zhǔn)入門檻已經(jīng)與科創(chuàng)板非常相近；隨后，北證50成份指數(shù)上線，進(jìn)一步聚焦了北交所的頭部上市公司，降低了投資者盲目投資的“踩雷”風(fēng)險(xiǎn)。但從北證50的日均成交量來(lái)看，還遠(yuǎn)不及科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的活躍度，這也是造成北交所個(gè)股尤其是頭部上市公司長(zhǎng)期估值低迷的原因之一。
“因此，兩融業(yè)務(wù)的推出，對(duì)北交所市場(chǎng)具有一定的提振作用。當(dāng)年A股市場(chǎng)上演結(jié)構(gòu)牛市行情，背后離不開兩融業(yè)務(wù)與場(chǎng)外杠桿的推動(dòng)。同樣，兩融業(yè)務(wù)在北交所啟動(dòng)，也可以起到價(jià)格發(fā)現(xiàn)的效果。不過(guò)，北交所市場(chǎng)只有營(yíng)造出良好的賺錢效應(yīng)，兩融業(yè)務(wù)才會(huì)起到更好的助漲效應(yīng)�！眹�(yán)鵬表示。
經(jīng)導(dǎo)“觀察+”|投資者的力量將得到進(jìn)一步釋放
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 杜海
兩融交易的啟動(dòng)是持續(xù)推進(jìn)北交所市場(chǎng)制度建設(shè)、完善交易機(jī)制、提升二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)功能的重要舉措。事實(shí)上，北交所成立以來(lái)，流動(dòng)性問題一直受到各方面關(guān)注。有關(guān)方面也在采取各種措施，努力擴(kuò)大投資者隊(duì)伍，引進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者。在開通了做市交易以后，現(xiàn)在又開始推行兩融業(yè)務(wù)，目的是更進(jìn)一步豐富北交所的政策工具，吸引更多的投資者、更多的資金參與到北交所的交易當(dāng)中來(lái)，也為這些投資者提供更多、更好的服務(wù)。
考慮到投資者交易習(xí)慣，北交所兩融業(yè)務(wù)總體上比照滬深市場(chǎng)成熟模式構(gòu)建，因此，投資者信用賬戶體系、委托方式、權(quán)益處理、可充抵保證金證券折算、維持擔(dān)保比例計(jì)算方式等制度均與主板市場(chǎng)相似。
截至2022年末，北交所全市場(chǎng)合格投資者超526萬(wàn)戶，這意味著，數(shù)百萬(wàn)合格投資者將參與其中。隨著兩融業(yè)務(wù)的啟動(dòng)，投資者的力量將會(huì)得到進(jìn)一步釋放，從而使得市場(chǎng)流動(dòng)性得到改善。
參照滬深交易所，兩融政策出臺(tái)后，北交所市場(chǎng)流動(dòng)性將進(jìn)一步提升。對(duì)投資者而言，兩融業(yè)務(wù)提供了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，有利于投資策略的完善；此外，當(dāng)前融資利率在7%-8%左右，資金成本低、使用效率高。該制度有利于豐富投資者交易策略，滿足投資者多元交易需求，促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，促進(jìn)交投活躍。
