2月20日，人民銀行公布2月貸款市場報價利率(LPR)，1年期和5年期以上LPR報價分別為3.45%和3.95%，分別較上次持平和下降0.25個百分點。

　　業(yè)內(nèi)對本次LPR調(diào)整此前已有預(yù)期。從外部環(huán)境看，2024年發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策的外溢性將朝著壓力減小的方向發(fā)展，中美貨幣政策周期差趨于收斂，這一變化客觀上有利于增強中國貨幣政策操作的自主性，拓展貨幣政策操作的空間。此次LPR報價即體現(xiàn)了貨幣政策以我為主、兼顧內(nèi)外均衡特點�？紤]到美聯(lián)儲今年大概率會進入降息周期，但中美利差倒掛的局面短期較難扭轉(zhuǎn)，1年期LPR保持不變，5年期以上LPR下降，既保持對實體經(jīng)濟合理的支持力度，又兼顧內(nèi)外均衡，提高應(yīng)對外部沖擊的韌性與政策的自主空間。

　　從國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展情況看，LPR在關(guān)鍵時點下降，有利于靠前發(fā)力穩(wěn)好開局。2023年我國經(jīng)濟增速達5.2%，其中有低基數(shù)因素的影響。今年若要繼續(xù)保持合理的經(jīng)濟增速，一季度需要宏觀政策靠前發(fā)力，及早體現(xiàn)政策成效。作為銀行貸款定價基準(zhǔn)，LPR直接關(guān)系到企業(yè)和居民的融資成本和財務(wù)支出變化，5年期以上LPR下行有助于進一步帶動貸款利率降低，促進社會融資成本穩(wěn)中有降，激發(fā)實體經(jīng)濟有效需求。

　　從政策和市場情況看，LPR下行表明前期政策效果顯現(xiàn)。近期，人民銀行通過一系列政策措施和積極引導(dǎo)，有效降低了商業(yè)銀行資金成本。人民銀行持續(xù)發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制作用，各主要銀行去年以來多次下調(diào)存款利率，部分中小銀行也跟進調(diào)整，疊加近期支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率下調(diào)，法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)等政策，商業(yè)銀行負債端成本有所下降，市場普遍預(yù)期LPR報價行將根據(jù)成本變化下調(diào)LPR報價。

　　不過，相較于市場預(yù)期，此次LPR的下行力度總體更大，被市場認為“超預(yù)期”。如何理解5年期以上LPR下降釋放的政策信號?

　　首先，5年期以上LPR下降，有利于進一步促進投資和消費。2024年一個重要政策方向是要推動房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，其中適度降低居民房貸利率被視為關(guān)鍵一招。隨著5年期以上LPR下行，存量房貸利率也將在重定價日相應(yīng)調(diào)整，可節(jié)省房貸借款人利息支出，促進投資和消費，有助于支持前述政策目標(biāo)實現(xiàn)。同時，隨著存量房貸利率調(diào)整、居民利息支出減少，也有利于居民消費的進一步恢復(fù)。

　　其次，5年期以上LPR下降，將有效支持經(jīng)濟延續(xù)回升向好勢頭。當(dāng)前利率水平處于歷史低位，10年期國債利率已下行至2.5%左右，2023年新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.88%，同比下降0.29個百分點，創(chuàng)有統(tǒng)計以來新低，個人住房貸款利率同比下降0.75個百分點。在當(dāng)前有效需求不足和預(yù)期偏弱的情況下，保持較低的利率水平，有助于持續(xù)支持國民經(jīng)濟恢復(fù)向好。

　　另外，由于此次5年期以上LPR下降主要影響中長期貸款，綜合考慮存款利率的下調(diào)，對銀行凈息差不會產(chǎn)生負面影響，能夠較好兼顧了支持實體經(jīng)濟和銀行健康發(fā)展的需要。（來源：金融時報微博）