經(jīng)濟導報記者 段海濤

　　市值一度超過青島海爾（現(xiàn)海爾智家）的小家電龍頭九陽股份（002242.SZ），近幾年風光不再，營業(yè)收入和歸母凈利潤已連續(xù)3年雙雙下滑，尤其值得注意的是，九陽股份歸母凈利潤連續(xù)3年下滑幅度超過20%。

　　九陽股份能否突破困局，何時重返增長軌道，考驗著企業(yè)管理層的智慧，也考驗著投資者的耐心。

　　歸母凈利潤同比下滑26.58%

　　年報數(shù)據(jù)顯示，2023年九陽股份實現(xiàn)營業(yè)收入96.13億元，同比減少5.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.89億元，同比減少26.58%；扣非后歸母凈利潤3.53億元，同比減少35.76%。

   

　　其實，這并不是九陽股份首次出現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤“雙降”的情況。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，在2020年營業(yè)收入突破110億元、歸母凈利潤突破9.4億元之后，九陽股份就開始步入下降通道。2021年和2022年，九陽股份營業(yè)收入分別為105.40億元、101.77億元，同比分別減少6.09%、3.45%；歸母凈利潤分別為7.46億元、5.30億元，同比分別減少20.69%、28.98%（調(diào)整前數(shù)據(jù)）。

  

　　經(jīng)濟導報記者了解到，九陽股份業(yè)績下滑，與小家電市場收縮有一定的關系。

　　據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）2023年全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)小家電行業(yè)線上銷售占比已超75%，比重進一步增大，電商平臺已然成為小家電產(chǎn)品的主要銷售渠道。廚房小家電整體零售額549.3億元，同比下降9.6%；線上零售額422億元，同比下降10.7%；線下零售額127億元，同比下降6.0%；但抖音渠道仍然保持較強韌性。

　　作為在小家電行業(yè)深耕30年的龍頭企業(yè)，九陽股份的產(chǎn)品主要涵蓋豆?jié){機、破壁機、電飯煲、空氣炸鍋、凈水機、洗地機、高速吹風機等，市場冷淡也極大壓縮了九陽股份的盈利空間。

　　年報數(shù)據(jù)顯示，2023年，九陽股份產(chǎn)品毛利率同比下降3.22個百分點。具體來看，食品加工機系列毛利率為34.02%，同比減少2.83%；營養(yǎng)煲系列毛利率為20.27%，同比減少0.02%；西式電器系列毛利率為23.15%，同比減少8.25%。

　　分地區(qū)看，九陽股份2023年境外銷售22.39億元，同比增長68.79%，算是一大亮點，不過境外銷售的毛利率僅為8.60%，對公司利潤的貢獻還相對有限。反倒是毛利率較高的境內(nèi)銷售，去年同比減少16.68%，規(guī)模為73.74億元，毛利率為31.10%。

　　九陽股份表示，中國小家電市場空間巨大，部分新廠商也在試圖進入該領域，隨著新的競爭對手加入，市場競爭將日益加劇，可能導致公司產(chǎn)品的利潤率下降。同時，小家電行業(yè)內(nèi)也存在不正當競爭的情況，如產(chǎn)品仿制、專利、商標或企業(yè)名稱等。公司面臨市場競爭不斷加大的風險，并可能對公司的市場規(guī)模產(chǎn)生一定的影響。

　　盡管業(yè)績出現(xiàn)下滑，九陽股份仍打算現(xiàn)金分紅回饋投資者。根據(jù)利潤分配預案，九陽股份擬以76301.70萬股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元（含稅）。

　　捕捉新品類、新領域機會

　　面對收縮困局，九陽股份也在多方面嘗試突破，主動捕捉新品類、新渠道、新領域的發(fā)展機會。

　　年報顯示，九陽股份2023年研發(fā)費用為3.89億元，其列出的4項主要研發(fā)項目名稱分別為“破壁機的靜音及口感提升”“高溫速烤及嫩烤”“大火力秒涮電火鍋研發(fā)”“電飯煲不沾的關鍵技術(shù)研發(fā)”，主要還是為了完善產(chǎn)品性能，提升市場競爭力。

　　據(jù)九陽股份分析，消費者對小家電產(chǎn)品的高品質(zhì)、高顏值、高性價比和健康養(yǎng)生功能的需求不斷提升，強調(diào)個性化、智能化和環(huán)保節(jié)能等特性，并愿意為此支付合理的溢價。但是，消費者的購物決策鏈路日趨理性，不僅更注重剛需產(chǎn)品，而且需要貨比三家之后才做最終決策。

　　因消費者對高品質(zhì)生活質(zhì)量的需求提升，推動了家居清潔電器和個人護理電器等細分品類的增長。據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)顯示，2023年家居清潔電器零售額344億元，同比增長6.8%；個人護理電器電吹風、電動牙刷、電動剃須刀三品類規(guī)模均實現(xiàn)了增長，分別實現(xiàn)了29.9%、4.2%、11.2%的增速。

　　在這樣的背景下，九陽股份2023年主打太空系列2.0產(chǎn)品，重點布局廚房小家電的中高端產(chǎn)品線，推出了0涂層不粘電飯煲、速嫩烤空氣炸鍋、變頻輕音破壁機等眾多新品；在清潔電器業(yè)務板塊，公司產(chǎn)品逐漸全系列布局防纏繞功能，并在洗烘一體洗地機、洗拖一體掃地機器人等主流產(chǎn)品上，創(chuàng)新使用履帶滾刷活水洗地技術(shù)和四維立體熱風快烘技術(shù)，真正實現(xiàn)全鏈路的抑菌除味。

　　在回答公司哪個業(yè)務板塊增長最快的提問時，九陽股份董秘繆敏鑫4月1日在業(yè)績說明會上回答道，公司實現(xiàn)了0涂層不粘電飯煲、靜音變頻破壁機、凈熱一體凈水器等品類的較好發(fā)展。

　　經(jīng)濟導報記者注意到，為了應對智能家庭清潔機器人產(chǎn)品需求的擴大、在國內(nèi)清潔電器領域?qū)崿F(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，去年12月，九陽股份披露，擬以1.26億元現(xiàn)金收購深圳甲殼蟲智能有限公司68.4517%的股權(quán)。后者是一家機器人創(chuàng)新企業(yè)，在掃地機器人行業(yè)擁有多項核心專利，且具備持續(xù)研發(fā)、智能制造以及管理運營等能力。

　　而針對2024年的規(guī)劃，繆敏鑫表示，2024年公司將繼續(xù)聚焦發(fā)展小家電主業(yè)，堅持發(fā)展廚房小家電、清潔小家電、水家電、個護小家電等產(chǎn)品線，持續(xù)挖掘并放大九陽品牌和Shark品牌的協(xié)同化價值。

　　從二級市場看，九陽股份近一年來股價基本呈現(xiàn)下跌趨勢，去年2月最高價為20.28元/股，今年2月初最低跌至9.52元/股，截至4月2日收盤，九陽股份股價為10.53元/股，市值約為80.8億元。