經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 時(shí)超

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)“轉(zhuǎn)融通一天新增近1.7億股”傳聞的及時(shí)回應(yīng)，讓市場(chǎng)情緒趨于穩(wěn)定。

　　6月17日開(kāi)盤(pán)后，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指等均呈現(xiàn)低開(kāi)高走態(tài)勢(shì)，截至中午收盤(pán)，深證成指漲0.37%報(bào)9286.38點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.80%報(bào)1805.75點(diǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，今年以來(lái)，轉(zhuǎn)融通市場(chǎng)的轉(zhuǎn)融券余額不斷走低，如今已降至年內(nèi)最低水平，兩融市場(chǎng)的融券規(guī)模也從年初的692.15億元降至336.17億元，降幅明顯。

　　對(duì)此，受訪的投資業(yè)人士表示，作為杠桿資金的重要渠道，融券規(guī)模的明顯降低或在印證市場(chǎng)正處底部區(qū)間。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)及政策面等利好預(yù)期不斷被印證，A股中長(zhǎng)期有望走出向好行情。

　　38只魯股融券余額降至0

　　近期，有自媒體稱(chēng)“轉(zhuǎn)融通瘋狂報(bào)復(fù)，難怪市場(chǎng)持續(xù)下跌，轉(zhuǎn)融通(6月12日)一天新增近1.7億股”。

　　對(duì)此，6月16日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就融券與轉(zhuǎn)融券有關(guān)情況答記者問(wèn)時(shí)表示，6月12日轉(zhuǎn)融券出借數(shù)量有所增加，主要是由于指數(shù)成分股半年度調(diào)整導(dǎo)致轉(zhuǎn)融券“還舊借新”，即收回被調(diào)出成分股等存量出借股份，同時(shí)出借新納入的成分股等。

　　證監(jiān)會(huì)方面稱(chēng)，有自媒體引用個(gè)別交易日新增出借數(shù)據(jù)，忽略了存量收回、余額減少的情況。從數(shù)據(jù)來(lái)看，6月11日(周二)、6月12日(周三)分別新增出借2.8億股、1.7億股，同時(shí)收回8.6億股、0.5億股，兩天轉(zhuǎn)融券余量實(shí)際累計(jì)凈減少4.6億股，當(dāng)周轉(zhuǎn)融券余額下降54億元，降幅14%。

　　據(jù)悉，今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)針對(duì)市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)融券的關(guān)切問(wèn)題，采取了多項(xiàng)舉措，轉(zhuǎn)融券規(guī)模出現(xiàn)明顯下降。如，今年2月6日證監(jiān)會(huì)就要求以當(dāng)日轉(zhuǎn)融券余額為上限，暫停新增證券公司轉(zhuǎn)融券規(guī)模，該政策仍在嚴(yán)格執(zhí)行，未發(fā)生變化。截至6月14日(周五)，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)融券余額340億元，較2月6日政策發(fā)布時(shí)下降536億元，降幅61%，為今年以來(lái)最低水平。

　　其實(shí)，不僅是轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，“兩融”中的融券業(yè)務(wù)規(guī)模今年也呈現(xiàn)明顯走低態(tài)勢(shì)。來(lái)自Wind資訊的統(tǒng)計(jì)顯示，今年初A股融券余額還接近700億元(692.15億元)，到了6月14日，融券余額已降至336.17億元，降幅為51.43%。

　　“一方面是受政策影響，比如監(jiān)管當(dāng)局全面暫停限售股出借、嚴(yán)禁利用融券實(shí)施變相T+0交易等;另一方面，越來(lái)越多個(gè)股的估值已調(diào)整至合理區(qū)間，融券帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)正在增加�！遍L(zhǎng)期關(guān)注資本市場(chǎng)的青島投資者崔榮哲對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，部分上市公司的融券余額已降至0，顯示出市場(chǎng)做空動(dòng)力明顯減弱。

　　以魯股為例，截至6月14日，就已經(jīng)有38只個(gè)股的融券余額降至0，部分個(gè)股融券余額較年初降幅明顯。如科捷智能(688455.SH)今年初的融券余額為1143萬(wàn)元，進(jìn)入2月份后就降至0，并一直維持到現(xiàn)在;雙塔食品(002481.SZ)年初的融券余額還是2400余萬(wàn)元，從3月開(kāi)始明顯降低，到現(xiàn)在只有7.71萬(wàn)元。

　　整體看來(lái)，山東A股上市公司今年融券余額下降超10億元，融券凈賣(mài)出額(融券賣(mài)出金額—融券償還金額)更是達(dá)到-14億元。

　　多只融券余額縮水 魯股獲機(jī)構(gòu)青睞

　　在部分受訪投資人士看來(lái)，上市公司融券余額的降低，一方面表明個(gè)股做空壓力在減弱，另一方面也表明個(gè)股的機(jī)會(huì)在增加。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)有多只魯股的融券余額減少超過(guò)千萬(wàn)元，甚至超億元，其中部分個(gè)股已經(jīng)引來(lái)機(jī)構(gòu)看好。

　　如榮昌生物(688331.SH)年初的融券余額為3.44億元，到現(xiàn)在已經(jīng)降至9093.14萬(wàn)元，減少了2.53億元。而本月，浙商證券已對(duì)公司給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，其醫(yī)藥首席分析師孫建認(rèn)為，公司去年?duì)I收10.83億元，同比增加40.26%，主要是因?yàn)?023年兩個(gè)核心產(chǎn)品泰它西普、維迪西妥單抗銷(xiāo)售收入及銷(xiāo)量同比快速增長(zhǎng)。

　　該券商分析師指出，維迪西妥單抗持續(xù)開(kāi)展國(guó)內(nèi)外多項(xiàng)與免疫治療聯(lián)用的臨床應(yīng)用，產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)性和估值彈性有望持續(xù)打開(kāi)。泰它西普有望不斷滿(mǎn)足自免領(lǐng)域大量的未滿(mǎn)足需求，成熟臨床數(shù)據(jù)相繼讀出，也將進(jìn)一步強(qiáng)化公司國(guó)際化地位。在維迪西妥單抗和泰它西普驅(qū)動(dòng)下，公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)潛力及海外臨床試驗(yàn)或繼續(xù)合作推進(jìn)。

　　天岳先進(jìn)(688234.SH)今年的融券余額也下降了超過(guò)5000萬(wàn)元。華鑫證券分析師呂卓陽(yáng)指出，公司2024年一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收4.26億元，同比增長(zhǎng)120.66%;歸母凈利潤(rùn)0.4億元，同比扭虧。該券商指出，目前全球前十大功率半導(dǎo)體企業(yè)超過(guò)5成已是公司客戶(hù)，覆蓋國(guó)內(nèi)外電力電子器件、5G通信、汽車(chē)電子等領(lǐng)域知名客戶(hù)，由此頗為看好公司未來(lái)市場(chǎng)需求，“碳化硅下游需求持續(xù)增長(zhǎng)，公司上海臨港工廠提前兩年達(dá)產(chǎn)，我們看好公司產(chǎn)能放量促進(jìn)市場(chǎng)占有率繼續(xù)提升”。

　　還有，歌爾股份(002241.SZ)的融券余額從年初的9371.66萬(wàn)元降至如今的920.32萬(wàn)元，下降約9成。華金證券分析師孫遠(yuǎn)峰表示，公司在聲學(xué)、光學(xué)、微電子、精密制造等領(lǐng)域內(nèi)具有創(chuàng)新性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。且公司拓展汽車(chē)電子相關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，在傳感器、ARHUD模組及光學(xué)器件等細(xì)分方向上取得了積極的業(yè)務(wù)進(jìn)展，疊加未來(lái)汽車(chē)電子與XR市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，將為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供空間。

　　A股市場(chǎng)底部態(tài)勢(shì)漸明

　　值得注意的是，在6月16日回答記者問(wèn)時(shí)，證監(jiān)會(huì)方面還表示，下一步，將堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向和目標(biāo)導(dǎo)向，充分評(píng)估并完善融券與轉(zhuǎn)融券規(guī)則，加強(qiáng)融券與轉(zhuǎn)融券逆周期調(diào)節(jié)。同時(shí)，持續(xù)加大行為監(jiān)管和穿透式監(jiān)管力度，對(duì)大股東、相關(guān)機(jī)構(gòu)利用多層嵌套、融券“繞道”減持限售股等違法違規(guī)行為，依法嚴(yán)肅查處。

　　“監(jiān)管層的表態(tài)，有望進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心�！贝迾s哲對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，目前二級(jí)市場(chǎng)上的減持壓力明顯減弱，結(jié)合融券市場(chǎng)的表現(xiàn)，市場(chǎng)底部態(tài)勢(shì)愈發(fā)明顯。

　　相關(guān)機(jī)構(gòu)也注意到了融券余額降低與市場(chǎng)底部的呼應(yīng)關(guān)系。華西證券金融團(tuán)隊(duì)羅惠洲認(rèn)為，盡管融資融券的相關(guān)指標(biāo)不能作為市場(chǎng)走勢(shì)的前置判斷，但由于杠桿資金對(duì)于市場(chǎng)變化的敏銳性(對(duì)上漲/下跌承受的凈值變化幅度大)，可以將兩融相關(guān)數(shù)據(jù)作為同期指標(biāo)觀察。自中證金披露市場(chǎng)平均擔(dān)保比例數(shù)據(jù)以來(lái)，歷次低點(diǎn)伴隨著市場(chǎng)底部出現(xiàn)。即從歷史數(shù)據(jù)能夠判斷，兩融市場(chǎng)平均擔(dān)保比例的極值往往和上證指數(shù)的低點(diǎn)相伴出現(xiàn)。

　　部分券商近期也在強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)底部的機(jī)會(huì)。中金公司認(rèn)為，今年投資者預(yù)期最為悲觀的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。2月以來(lái)的修復(fù)行情雖有波折，但仍有望延續(xù)，下半年財(cái)政與貨幣協(xié)同發(fā)力是重點(diǎn)，地產(chǎn)仍是市場(chǎng)關(guān)鍵“勝負(fù)手”。當(dāng)前中長(zhǎng)期改革關(guān)注度提升，資本市場(chǎng)改革也正在有序推進(jìn)，伴隨近期指數(shù)調(diào)整，當(dāng)前A股市場(chǎng)估值具備較好吸引力，對(duì)后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)不必悲觀。

　　中原證券指出，當(dāng)前上證指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指的平均市盈率分別為13.05倍、28.91倍，處于近三年中位數(shù)以下水平，市場(chǎng)估值依然處于較低區(qū)域，適合中長(zhǎng)期布局。未來(lái)宏觀和市場(chǎng)監(jiān)管利好政策預(yù)期依然較強(qiáng)，市場(chǎng)有望在關(guān)鍵點(diǎn)位得到支撐，股指總體預(yù)計(jì)將保持震蕩格局。

　　天風(fēng)證券則繼續(xù)看好“耐心資產(chǎn)”等高股息方向。其認(rèn)為在新“國(guó)九條”中的“市值管理”“提高二級(jí)市場(chǎng)投資回報(bào)率”政策邏輯和市場(chǎng)邏輯共振之下，具備壟斷性、稀缺性的高股息資產(chǎn)有望獲得價(jià)值重估，其中又以央國(guó)企分紅提升邏輯最順;且短期看，紅利板塊超額收益處于歷史中低位，并不擁擠。