2月4日，古茗（01364.HK）更新招股說明書，宣布計劃于2月12日在港交所主板掛牌上市。

本次上市，公司將發(fā)行1.58億股股份，招股價范圍在8.68港元/股至9.94港元/股之間，發(fā)行后公司整體估值為202.46億港元至231.85億港元。按照9.31元/股的中間發(fā)行價估算，去除各種發(fā)行費用后，本次古茗將募資13.56億港元。

招股說明書顯示，古茗已獲得龍珠、騰訊等5家基石基金的投資。

營收依賴高密度的加盟店網(wǎng)絡

招股說明書顯示，按照2023年商品銷售額（GMV）和門店數(shù)量統(tǒng)計，古茗是中國最大的大眾現(xiàn)制茶飲店品牌之一。

公開財務資料顯示，古茗2021年至2023年收入分別為43.83億元、55.59億元、76.75億元，經(jīng)營利潤分別為9.80億元、10.45億元、17.44億元。2024年前三季度，古茗收入為64.41億元，經(jīng)營利潤為13.43億元，分別同比增長15.63%、3.86%。古茗主要收入來自向加盟商銷售產(chǎn)品和設備，這塊業(yè)務占公司收入的97%以上。

古茗的商業(yè)模式以加盟店為主。截至2024年三季度末，公司擁有門店9778家，直營店僅7家。2021年、2022年、2023年，公司加盟店分別為5694家、6669家、9001家，加盟店增長勢頭迅猛。

古茗起家于浙江，采取地域加密的策略，在浙江、福建、江西等主要省份布設高密度門店網(wǎng)絡。這一策略使古茗受益，不僅提升了倉儲和物流效率，還降低了運營成本。截至2024年三季度末，古茗共有22座倉庫，其中月配送超過500家門店的倉庫比月配送不超過500家門店的倉庫，運營成本節(jié)約9%。此外，古茗97%的門店能做到兩日一送的冷鏈配送，遠超同行業(yè)其他品牌通常的四日一送且不保證全冷鏈配送的水平。

與其他知名現(xiàn)制茶飲企業(yè)不同，古茗未在北京、上海等一線城市開設門店。截至2024年三季度末，古茗在二線城市門店數(shù)量占比為80%，40%的門店位于遠離城市中心的鄉(xiāng)、鎮(zhèn)。值得注意的是，古茗門店主要集中在南方幾個城市，與蜜雪冰城全國超過4.5萬家門店的體量相比，古茗門店分布具有較強的地域性。

從募集資金用途看，古茗僅是計劃用少量資金進行地域加密策略，公司會否向北方城市做重點布局，經(jīng)濟導報記者嘗試向古茗了解情況，但其公開電話無法打通。

“新茶飲第三股”，派息17.4億元

繼奈雪的茶（02150.HK）、茶百道（02555.HK）在港交所掛牌上市之后，新茶飲第三股即將“花落”古茗。

招股說明書顯示，本次古茗預計凈募資13.56億港元。其中，所得款項凈額約25%（約3.39億港元）將用于擴充信息技術團隊及繼續(xù)提升業(yè)務管理和門店運營的數(shù)字化，約25%將用于加強供應鏈能力和提升供應鏈管理效率，約20%（約2.71億港元）將用于加強品牌建設和與消費者聯(lián)系，約10%（約1.36億港元）將用于持續(xù)推行地域加密策略的同時新招聘員工負責加盟商管理，約10%將用于聘用產(chǎn)品研發(fā)方面的專家及提升我們的產(chǎn)品研發(fā)能力；剩余的10%將用于營運資金及其他一般企業(yè)用途。

古茗1月份董事會決議通過，計劃在2026年3月前向2024年底在冊股東派發(fā)17.4億元股息，其中4億元已于1月份向上述股東派發(fā)。古茗表示，公司不會動用募集資金派發(fā)股息，本次派發(fā)股息是以去年三季度末公司股份溢價和附屬公司留存利潤為基準，當時公司現(xiàn)金及銀行結余以及以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)為33億元。

招股說明書顯示，一致行動人及控股股東王云安、戚俠、阮修迪、潘萍萍通過信托間接持有古茗74.09%的股份，他們將獲得12.81億元的分紅。

中泰國際分析師陳怡認為，與同行業(yè)可比公司茶百道相比，古茗招股價對應2023年市盈率16.9至19.3倍，市賬率為31.3至35.8倍，公司經(jīng)營指標與同業(yè)茶百道相仿，但估值稍高于茶百道。考慮到近期國內(nèi)消費復蘇緩慢，以及公司2024年前三季度單店業(yè)績略微下滑，中泰國際給予古茗“中性”的評級。

經(jīng)濟導報記者注意到，近期新茶飲企業(yè)密集沖刺港交所，蜜雪冰城和滬上阿姨均向港交所提交了上市申請。不過，從茶百道上市首日即破發(fā)、隨后股價表現(xiàn)低迷情形看，資本市場對新茶飲企業(yè)的喜愛度并不高。古茗能否在資本市場站穩(wěn)腳跟，值得關注。

（大眾新聞·經(jīng)濟導報見習記者 趙帥）