華泰股份（600308.SH）2月5日晚間披露，公司股票連續(xù)12個(gè)月每個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)均低于最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的每股歸屬于公司普通股股東的凈資產(chǎn)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司特制定估值提升計(jì)劃。
“估值提升計(jì)劃”是A股的新名詞，首現(xiàn)于去年11月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》。今年1月15日晚間，濱化股份（601678.SH）披露了2025年度估值提升計(jì)劃，成為首個(gè)正式發(fā)布估值提升計(jì)劃的A股上市公司。
“如今，華泰股份發(fā)布A股第二份上市公司估值提升計(jì)劃，這一舉措既是應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期股價(jià)破凈的被動(dòng)選擇，也是主動(dòng)探索價(jià)值重塑的重要嘗試。從計(jì)劃內(nèi)容及市場(chǎng)背景來(lái)看，其意義與挑戰(zhàn)并存�！蹦戏揭患胰痰幕鸾�(jīng)理嚴(yán)鵬對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者分析說(shuō)。
將從多維度開(kāi)展工作
華泰股份的股價(jià)自上述公告披露日之前的12個(gè)月內(nèi)（2024年2月5日至2025年2月5日）處于低位波動(dòng)，2024年2月5日至2024年4月20日每日收盤(pán)價(jià)均低于2022年經(jīng)審計(jì)每股凈資產(chǎn)（8.35元），2024年4月21日至2025年2月5日每日收盤(pán)價(jià)均低于2023年經(jīng)審計(jì)每股凈資產(chǎn)（6.11元），屬于應(yīng)當(dāng)制定估值提升計(jì)劃的情形。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者獲悉，華泰股份估值提升計(jì)劃將圍繞生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、現(xiàn)金分紅、股份回購(gòu)、股東增持、投資者關(guān)系管理以及信息披露等多維度展開(kāi)，以提升公司投資價(jià)值和股東回報(bào)能力。
具體來(lái)看，華泰股份將聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)，抓好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。公司將堅(jiān)持“造紙+化工”雙主業(yè)的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，造紙產(chǎn)業(yè)方面，公司將推動(dòng)造紙產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和原料結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)新聞紙、文化紙、銅版紙、包裝紙等產(chǎn)品的提質(zhì)降本增效，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；化工產(chǎn)業(yè)方面，公司將進(jìn)一步拉長(zhǎng)化工產(chǎn)業(yè)鏈條，在鹽化工產(chǎn)品基礎(chǔ)上，向下游延伸發(fā)展附加值高的精細(xì)化工產(chǎn)品，形成燒堿、液氯、雙氧水、環(huán)氧丙烷、氯乙酸、甲烷氯化物、苯胺等氯堿化工、精細(xì)化工相結(jié)合的化工產(chǎn)業(yè)新模式，提升化工板塊盈利能力。
積極實(shí)施回購(gòu)股份，提升公司投資價(jià)值。2022年，公司召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議和股東大會(huì)，審議通過(guò)了《關(guān)于回購(gòu)部分社會(huì)公眾股份的議案》，2022年5月至2022年11月，公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)股份8408萬(wàn)股，使用資金4.80億元，回購(gòu)股份已全部注銷(xiāo)。2024年3月1日，華泰股份披露，公司擬使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份，回購(gòu)資金總額不低于6000萬(wàn)元，不超過(guò)12000萬(wàn)元，截至目前，公司已回購(gòu)股份2727萬(wàn)股，使用資金9439.70萬(wàn)元，回購(gòu)股份擬用于股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃。2025年，公司將按照本次回購(gòu)方案繼續(xù)完成股份回購(gòu)工作。
在完成股份回購(gòu)的基礎(chǔ)上，華泰股份將擇機(jī)充分運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃等激勵(lì)工具，強(qiáng)化管理層、員工與上市公司長(zhǎng)期利益的一致性，激發(fā)管理層、員工提升上市公司價(jià)值的主動(dòng)性和積極性；公司還將加強(qiáng)與控股股東的溝通聯(lián)系，鼓勵(lì)控股股東積極通過(guò)自有資金和回購(gòu)增持貸款資金增持公司股份。公司控股股東及現(xiàn)任董監(jiān)高將嚴(yán)格遵守減持新規(guī)要求，長(zhǎng)期堅(jiān)定持有公司股份。
公司將不斷強(qiáng)化投資者關(guān)系管理機(jī)制，不斷優(yōu)化和提高信息披露質(zhì)量，切實(shí)維護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益。據(jù)介紹，2025年度，華泰股份將至少舉辦三次業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，圍繞公司定期報(bào)告、戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營(yíng)狀況、重大項(xiàng)目等資本市場(chǎng)高度關(guān)切的問(wèn)題，定期與投資者開(kāi)展深入交流，正確引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。
在嚴(yán)鵬看來(lái)，這些措施若能有效落地，或有助于修復(fù)市場(chǎng)對(duì)公司治理能力的信任，而公司亦將通過(guò)基本面改善推動(dòng)估值回升。
“本估值提升計(jì)劃僅為公司行動(dòng)計(jì)劃，不代表公司對(duì)業(yè)績(jī)、股價(jià)、重大事件等任何指標(biāo)或事項(xiàng)的承諾。公司業(yè)績(jī)及二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)受到宏觀(guān)形勢(shì)、行業(yè)政策、市場(chǎng)情況等諸多因素影響，相關(guān)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況存在不確定性�！比A泰股份方面表示。
避免淪為“合規(guī)性應(yīng)付”
盡管華泰股份的估值提升計(jì)劃較為全面，但實(shí)際效果仍需觀(guān)察。
從行業(yè)環(huán)境來(lái)看，造紙行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，化工產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)大，短期內(nèi)成本與需求的雙重壓力難見(jiàn)顯著緩解；從自身業(yè)績(jī)來(lái)看，華泰股份預(yù)計(jì)，公司2024年扣非凈利潤(rùn)將虧損，這顯示公司核心業(yè)務(wù)造血能力不足，新項(xiàng)目投產(chǎn)后的市場(chǎng)消化能力存疑；此外，證券之星數(shù)據(jù)顯示，公司盈利能力、成長(zhǎng)性等指標(biāo)均低于行業(yè)均值，股價(jià)合理性的市場(chǎng)共識(shí)尚未形成。
嚴(yán)鵬等行業(yè)人士認(rèn)為，華泰股份的案例凸顯了監(jiān)管層推動(dòng)價(jià)值投資的導(dǎo)向，A股近200家長(zhǎng)期破凈公司（主要集中在銀行、地產(chǎn)、建材等領(lǐng)域）或?qū)㈥懤m(xù)跟進(jìn)類(lèi)似計(jì)劃。然而，真正實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)，需企業(yè)將短期市值管理行為與長(zhǎng)期戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型深度融合，避免淪為“合規(guī)性應(yīng)付”。對(duì)投資者而言，需辯證看待此類(lèi)計(jì)劃，既要關(guān)注其執(zhí)行力與業(yè)績(jī)改善的實(shí)質(zhì)性證據(jù)，也需警惕概念炒作風(fēng)險(xiǎn)。
“華泰股份的估值提升計(jì)劃是政策驅(qū)動(dòng)與企業(yè)自救的結(jié)合體，其成敗將取決于行業(yè)周期拐點(diǎn)、內(nèi)部改革力度及資本市場(chǎng)的耐心。這一案例，或成為A股價(jià)值重估進(jìn)程中的重要觀(guān)察樣本。”嚴(yán)鵬表示。
根據(jù)華泰股份的計(jì)劃，公司將通過(guò)持續(xù)且合理比例的現(xiàn)金分紅來(lái)回報(bào)股東，與投資者共享公司經(jīng)營(yíng)成果。據(jù)悉，公司自上市以來(lái)已累計(jì)分紅達(dá)25.42億元，占?xì)w屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的比例為30.18%。最近三年（2021年、2022年和2023年），公司分紅總額為7.94億元，占凈利潤(rùn)的比例為53.96%。2025年，公司將重新制定發(fā)布《公司未來(lái)三年股東回報(bào)規(guī)劃（2025年至2027年）》，進(jìn)一步明確公司未來(lái)三年股東回報(bào)規(guī)劃，明確投資者分紅回報(bào)預(yù)期。其中，2025年度擬定以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)與當(dāng)年公司回購(gòu)資金之和原則上不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的30%。
值得一提的是，華泰股份1月17日晚間發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3350萬(wàn)元至4990萬(wàn)元，與上年同期相比，將減少約1.87億元至2.04億元，同比減少78.96%至85.87%。公司方面介紹，2024年度，公司造紙板塊市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格下降、成本增長(zhǎng)幅度較大，公司化工板塊環(huán)氧丙烷、苯胺、燒堿等產(chǎn)品價(jià)格較上年下降，導(dǎo)致利潤(rùn)下降。此外，2023年度，公司子公司安徽華泰林漿紙有限公司因出售資產(chǎn)，導(dǎo)致上年資產(chǎn)處置收益較大，非經(jīng)常性收益增加，2024年度公司非經(jīng)營(yíng)性損益較上年減少。
據(jù)悉，2025年，公司投資建設(shè)的年產(chǎn)70萬(wàn)噸化學(xué)漿項(xiàng)目將投產(chǎn)，該項(xiàng)目投產(chǎn)后，華泰股份將補(bǔ)足上游產(chǎn)業(yè)短板，保證紙漿供應(yīng)，降低原材料成本。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 杜海）
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